今年2月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于理順?lè)蔷用裼锰烊粴鈨r(jià)格的通知》，宣布自2015年4月1日起，將存量氣和增量氣門(mén)站價(jià)格并軌，增量氣最高門(mén)站價(jià)格每立方米降0.44元。
天然氣價(jià)格的下探，使得此前受到天然氣價(jià)格過(guò)高而被壓制的下游產(chǎn)業(yè)得到了發(fā)展的良機(jī)，下游相關(guān)企業(yè)被認(rèn)為未來(lái)發(fā)展前景良好，而今日上市的成都華氣厚普機(jī)電設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)厚普股份）亦將受益匪淺。
此次厚普股份發(fā)行股份總數(shù)為1780萬(wàn)股，其中發(fā)行新股數(shù)量1480萬(wàn)股，老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量300萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為54.01元/股，預(yù)計(jì)募集資金總額為7.99億元，募集的資金將主要用于LNG下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
申萬(wàn)宏源分析師趙隆隆認(rèn)為，預(yù)計(jì)厚普股份2015年到2017年完全攤薄EPS為3.05元、3.71元和4.52元（按發(fā)行新股1480萬(wàn)股后總股本7120萬(wàn)股計(jì)算），基于謹(jǐn)慎性考慮，給予2015年30~35倍PE，公司合理價(jià)格為91.5~106.75元。
厚普股份業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
華氣厚普是國(guó)內(nèi)最大的CNG、LNG、L-CNG清潔燃料加注設(shè)備整體解決方案和信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)供應(yīng)商，公司擁有多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，多項(xiàng)項(xiàng)目被列入國(guó)家863計(jì)劃，被列為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。
厚普股份自成立以來(lái)，一直專(zhuān)業(yè)從事天然氣汽車(chē)加氣站設(shè)備及信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，主要產(chǎn)品包括CNG加氣站設(shè)備、LNG加氣站成套設(shè)備和專(zhuān)項(xiàng)設(shè)備及CNG/LNG信息化集成監(jiān)管系統(tǒng)，同時(shí)提供零配件銷(xiāo)售和維修服務(wù)。公司已取得專(zhuān)利124項(xiàng)、軟件著作權(quán)34項(xiàng)，擁有由國(guó)家防爆電氣產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心頒發(fā)的22項(xiàng)防爆合格證。在不斷地發(fā)展中，公司逐漸成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)LNG加氣站的龍頭生產(chǎn)企業(yè)之一。
數(shù)據(jù)顯示，近三年來(lái)，厚普股份的凈利潤(rùn)增速始終保持在20%以上。2012年至2014年,厚普股份營(yíng)業(yè)收入分別為6.28億元、8.37億元、9.58億元，同比增長(zhǎng)率分別為66.3%、33.33%、14.38%；凈利潤(rùn)分別為1.02億元、1.48億元、1.80億元，同比增長(zhǎng)率分別為38.46%、45.26%、21.54%。
不僅厚普股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率亦非常高。
2012年至2014年，厚普股份的綜合毛利率分別達(dá)到了38.18%、43.01%和44.20%。厚普股份綜合毛利率的變化,主要因?yàn)楣井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，毛利率波動(dòng)相對(duì)較大的LNG加氣站成套設(shè)備占銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的比重不斷上升所致。
自2010年以來(lái)，厚普股份大力發(fā)展具有良好市場(chǎng)前景的新產(chǎn)品LNG加氣站成套設(shè)備，報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)業(yè)收入占比由2012年的66.04%上升到2014年的73.46%；2012年至2014年，LNG加氣站成套設(shè)備毛利率分別為31.38%、39.06%和40.56%。
本次厚普股份上市募集的資金，亦將投入利潤(rùn)率較高的LNG相關(guān)項(xiàng)目。招股書(shū)顯示，厚普股份將大幅增加LNG橇裝加氣站成套設(shè)備、LNG船用成套裝置以及天然氣加氣設(shè)備關(guān)鍵部件的生產(chǎn)能力，提高公司向市場(chǎng)投放產(chǎn)品的能力。
LNG加氣站發(fā)展前景預(yù)期良好。目前，掌握上游LNG資源的分銷(xiāo)商，均計(jì)劃在“十二五”期間大力建設(shè)LNG加氣站，發(fā)展分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。例如,中國(guó)石油[-1.31% 資金 研報(bào)]天然氣集團(tuán)控制的昆侖能源[-0.14%]有限公司計(jì)劃在“十二五”期間共新建1000~2000座LNG加氣站；中國(guó)海洋石油[-0.51%]總公司計(jì)劃在“十二五”期間投資100億元，設(shè)1000座LNG加氣站；廣匯能源[-1.55% 資金 研報(bào)]股份有限公司計(jì)劃在2013~2017年間，建設(shè)908座LNG、L-CNG或民用加氣站。
分析人士認(rèn)為，厚普股份募集資金投資項(xiàng)目完成后，將有效緩解公司目前產(chǎn)能不足的困境，提高生產(chǎn)能力和產(chǎn)品技術(shù)水平，有助于公司快速滿(mǎn)足市場(chǎng)需求、不斷提高市場(chǎng)占有率、繼續(xù)保持快速發(fā)展勢(shì)頭。
政策不斷加碼天然氣下游市場(chǎng)
掌握LNG上游資源的集團(tuán)公司紛紛計(jì)劃加碼LNG加氣站業(yè)務(wù)，不僅因?yàn)槠淇春闷涫袌?chǎng)前景，國(guó)內(nèi)政策對(duì)天然氣整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈及下游產(chǎn)業(yè)的扶持亦給予了企業(yè)信心。
數(shù)據(jù)顯示，2013年，中國(guó)的天然氣消費(fèi)占整個(gè)一次能源消費(fèi)的比重為5.80%；而2013年天然氣在世界一次能源消費(fèi)中所占的比例為23.70%，其中發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)為29.60%，英國(guó)為32.90%；亞太地區(qū)也達(dá)到了11.20%，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我國(guó)的消費(fèi)比重。
盡管我國(guó)天然氣消費(fèi)發(fā)展迅速，但占一次能源的消費(fèi)比重與世界平均水平的差距仍然巨大。天然氣作為一種清潔高效的能源在我國(guó)的利用率明顯偏低。
作為天然氣下游產(chǎn)業(yè)中最重要的應(yīng)用之一，有利于保護(hù)環(huán)境的天然氣汽車(chē)、LNG船舶等發(fā)展一直受到國(guó)家政策支持；而天然氣汽車(chē)、船舶的發(fā)展，將帶動(dòng)天然氣加氣站建設(shè)及相關(guān)設(shè)備產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
早在1999年，科技部、國(guó)家環(huán)保總局等14個(gè)部委便發(fā)布《關(guān)于實(shí)施“空氣凈化工程——清潔汽車(chē)行動(dòng)”若干意見(jiàn)》（國(guó)科發(fā)高字[1999]564號(hào)），拉開(kāi)了我國(guó)發(fā)展燃?xì)馄?chē)的序幕。
2007年8月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《天然氣利用政策》，明確將天然氣汽車(chē)列入優(yōu)先類(lèi)用氣項(xiàng)目；2012年10月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布新的《天然氣利用政策》，除繼續(xù)將天然氣汽車(chē)列入優(yōu)先類(lèi)項(xiàng)目外，還將在內(nèi)河、湖泊和沿海航運(yùn)的天然氣運(yùn)輸船舶列入優(yōu)先類(lèi)項(xiàng)目。
2011年12月,國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)家環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》，鼓勵(lì)發(fā)展節(jié)能環(huán)保型交通運(yùn)輸方式，開(kāi)展機(jī)動(dòng)車(chē)船氮氧化物控制，鼓勵(lì)使用新型清潔燃料。2012年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃》，要求“開(kāi)展交通運(yùn)輸節(jié)油技術(shù)改造，鼓勵(lì)以潔凈煤、石油焦、天然氣替代燃料油。在有條件的城市公交客車(chē)、出租車(chē)、城際客貨運(yùn)輸車(chē)輛等推廣使用天然氣和煤層氣”。
2012年10月,國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃》,規(guī)劃提出在經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)和天然氣產(chǎn)區(qū)，穩(wěn)步實(shí)施包括以氣替代車(chē)用和船用燃料等在內(nèi)的以氣替油工程；鼓勵(lì)和支持LNG汽車(chē)和船舶燃料等高效天然氣利用項(xiàng)目。
2013年1月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，提出加強(qiáng)供能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為包括天然氣（CNG/LNG）汽車(chē)在內(nèi)的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展提供必要的條件和支撐；推動(dòng)天然氣運(yùn)輸業(yè)發(fā)展。
而在去年國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014~2020）》中,要求加快天然氣加氣站設(shè)施建設(shè)，以城市出租車(chē)、公交車(chē)為重點(diǎn)，積極有序發(fā)展液化天然氣汽車(chē)和壓縮天然氣汽車(chē)，穩(wěn)妥發(fā)展天然氣家庭轎車(chē)、城際客車(chē)、重型卡車(chē)和輪船。
分析人士告訴筆者，正是因?yàn)閲?guó)家對(duì)于天然氣下游產(chǎn)業(yè)的政策扶持與鼓勵(lì)，使得近兩年LNG汽車(chē)等天然氣產(chǎn)業(yè)下游近兩年得以快速發(fā)展。
2000年我國(guó)天然氣汽車(chē)還不足1萬(wàn)輛，而截至2014年4月末，我國(guó)天然氣汽車(chē)保有總量達(dá)到約305萬(wàn)輛，增速驚人。目前，我國(guó)已經(jīng)形成較為完整的天然氣汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，累計(jì)有450個(gè)燃?xì)馄?chē)車(chē)型及底盤(pán)進(jìn)入國(guó)家機(jī)動(dòng)車(chē)產(chǎn)品公告，天然氣汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量超過(guò)60家。
在政策加碼下，隨著有些城市空氣質(zhì)量的惡化，不少省市將發(fā)展天然氣作為能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要措施，為天然氣汽車(chē)的發(fā)展提供了廣闊的空間。
北京、浙江、安徽、甘肅、四川、福建、海南等省市相繼提出建設(shè)天然氣加氣站、推廣天然氣汽車(chē)的規(guī)劃。如：北京市計(jì)劃從2013年至2017年，每年建設(shè)70座天然氣加氣站，從2014年至2017年，每年推廣不少于3萬(wàn)輛天然氣汽車(chē)。各地政府大力推廣LNG汽車(chē)，LNG汽車(chē)將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，天然氣加氣站建設(shè)進(jìn)程將加快。
公司迎低氣價(jià)風(fēng)口擴(kuò)張下游
實(shí)際上，不僅天然氣汽車(chē)的發(fā)展受到政策利好影響，分析認(rèn)為，今年以來(lái)，天然氣價(jià)格的下跌將促進(jìn)天然氣更多下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2015年2月26日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于理順?lè)蔷用裼锰烊粴鈨r(jià)格的通知》，宣布自2015年4月1日起，將存量氣和增量氣門(mén)站價(jià)格并軌，增量氣最高門(mén)站價(jià)格每立方米降0.44元。
業(yè)內(nèi)人士指出，氣價(jià)下調(diào)將首先利好天然氣下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)天然氣工業(yè)、發(fā)電、車(chē)船交通等新增用戶(hù)都將形成一定利好。
北京某機(jī)構(gòu)分析師告訴筆者，天然氣及LNG價(jià)格下降，將使液廠被迫陷入價(jià)格戰(zhàn)，下游LNG用戶(hù)將受益，其用氣成本將得到削減。LNG替代水煤氣等相對(duì)低效能源的步伐也將加快，有助于提振市場(chǎng)需求。“LNG售價(jià)降低，將擴(kuò)大油氣價(jià)差，有助于LNG交通用氣發(fā)展，并帶動(dòng)加氣站建設(shè)布局。尤其船舶、車(chē)用LNG，未來(lái)將成為L(zhǎng)NG下游需求的核心領(lǐng)域。”該分析師說(shuō)道。
分析機(jī)構(gòu)安迅思同時(shí)指出，天然氣降價(jià)后，上游資源能直供下游大型客戶(hù)，或讓前期一度低迷或受阻的天然氣投資熱潮再次掀起，投資熱點(diǎn)將分布在進(jìn)口LNG、非常規(guī)天然氣，天然氣工業(yè)、車(chē)船加氣站、發(fā)電等領(lǐng)域。
數(shù)據(jù)顯示，到2015年底，我國(guó)LNG汽車(chē)有望達(dá)到20.8萬(wàn)輛，到2020年，這一數(shù)字可能再翻3倍，達(dá)到64.5萬(wàn)輛，燃?xì)廛?chē)輛總數(shù)超過(guò)400萬(wàn)輛。如果LNG車(chē)輛達(dá)到64.5萬(wàn)輛，這些車(chē)輛帶來(lái)的LNG總耗能大概是2400萬(wàn)噸。
募資發(fā)展天然氣下游產(chǎn)業(yè)LNG加氣站、LNG船用成套裝置的厚普股份，則在調(diào)整目標(biāo)后趕上了這次降價(jià)的風(fēng)口。
早在2010年，厚普股份便將公司發(fā)展的重心放在了加氣站業(yè)務(wù)上。2012年、2013年和2014年，公司生產(chǎn)的LNG加氣站成套設(shè)備銷(xiāo)售數(shù)量分別為186套、248套和287套，銷(xiāo)售收入分別為4.15億元、5.96億元和7.03億元，呈現(xiàn)出快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
而在2014年，厚普股份的LNG成套設(shè)備更是首次實(shí)現(xiàn)直接向歐盟出口，現(xiàn)已完成安裝調(diào)試并投入運(yùn)行。
不僅如此，在另一個(gè)重要的下游應(yīng)用中，厚普股份亦加大了投入進(jìn)行發(fā)展。2013年至2014年，公司實(shí)現(xiàn)船用LNG加氣站設(shè)備銷(xiāo)售收入1293萬(wàn)元。
據(jù)中國(guó)能源網(wǎng)預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)LNG動(dòng)力船舶處于試點(diǎn)階段，預(yù)計(jì)到2020年國(guó)內(nèi)LNG動(dòng)力船舶數(shù)量將達(dá)到10750～12550艘，船用LNG及相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景遠(yuǎn)大。
分析認(rèn)為，在我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為先進(jìn)的區(qū)域，LNG產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步向下延伸，而根據(jù)我國(guó)自身的情況，加氣站、船用加注站產(chǎn)業(yè)將成為L(zhǎng)NG未來(lái)需求的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
隆眾石化網(wǎng)燃?xì)夥治鰩熩w桂珍認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)天然氣加氣站設(shè)備的主要供應(yīng)商，厚普股份的上市，也從側(cè)面說(shuō)明，國(guó)家對(duì)天然氣清潔能源行業(yè)，乃至設(shè)備制造企業(yè)的肯定與扶持。整體來(lái)看，天然氣加氣站等下游行業(yè)需求前景可觀，待時(shí)將破繭成蝶。
